国内存在已久的VIE架构正面临10年来最大变局。中国商务部正酝酿出台新的《外国投资法》规范VIE模式监管，一旦通过，阿里、 百度 等海外上市企业可能被认定为内资企业，这意...
国内存在已久的VIE架构正面临10年来最大变局。中国商务部正酝酿出台新的《外国投资法》规范VIE模式监管，一旦通过，阿里、 百度 等海外上市企业可能被认定为内资企业，这意味着 阿里巴巴 董事局主席马云再不必有当年 支付宝VIE事件 烦恼，而很多以VIE模式运作的公司在国内开展业务也会更顺畅。
不过，目前VIE企业可分成两类：一类由中国企业或者个人控制；另一类由外国企业或者个人控制。《外资投资法》的征求意见稿也封杀了后者通过VIE架构规避法律经营的空间。
同时根据征求意见稿规定：港澳同胞投资者和华侨在内地投资的，参照适用《外资投资法》。
上海大邦律师事务所合伙人游云庭对记者表示，某在线视频行业巨头的创始人是香港公民，在公司股份超40%，是典型实际控制人。除非获得该公司的在线视频领域也属外资禁入领域，创始人很有可能会被迫减持股份。
VIE架构的调整不仅影响的是VIE企业，还有大批投资机构，及酝酿投资的产业资本。多位业内人士向腾讯科技证实，内部正密切关注外资法规进展，静候细则出台以应对。
VIE架构或失去吸引力
所谓可变利益实体，即 VIE结构 ，也称为 协议控制 ，为企业所拥有实际或潜在经济来源，但企业对此利益实体无完全控制权，此利益实体系指合法经营的公司、企业或投资。
征求意见稿一方面规定，受外国投资者控制的境内企业视同外国投资者；另一方面规定，外国投资者受中国投资者控制的，其在中国境内的投资可视作中国投资者的投资。
大成律师事务所律师吴家雄对记者分析咨询意见稿的精髓时表示：
1、如外国投资者最终为中方控股的，则该外国投资者可以被认定为中国投资者，可以继续通过VIE架构经营境内对外资有限制的业务；
2、如外国投资者并非中方控股，但中方通过董事会等方式可最终控制该外国投资者的，该外国投资者可被认定为中国投资者，可继续通过VIE架构经营境内对外资有限制业务；
3、如外国投资者最终为境外主体控制的，那么该外国投资者不能被认定为中国投资者，仅可以在许可外商投资的范围之内通过VIE架构从事境内业务。
吴家雄说，外国投资者原先通过VIE架构经营ICP业务（外资不得控股），在新法律下，该外国投资者须向中方让出控股权，方可继续经营。
这对于有人民币及美元基金暂时影响较小。但美元基金投资的公司拟境外上市就有影响。
如ICP业务外资不得持股超51%，意味着中方须持有51%以上，外方投资基金及公众投资者合计不得超过49%，就对中方减持有影响，减持后，如外方超51%，则违反法律规定。
这带来的直接影响是，这类型股票可能会被投资者抛弃。海外股票市场中游戏规则是，如果有人股权投票权比现有控股股东多，投票权多的人就可控制股东会和董事会，从而经营公司。
征求意见稿规定，如不是中国人或者中国企业控制这个公司，这家公司就不可经营中国政府禁止经营领域。如国外投资者控股这家公司，将导致公司无法经营，这将破坏企业生存环境。
部分企业生存环境可能面临恶化，首先，外资无法并购这些创业企业，其次，上市市场环境和投资者信任环境被破坏，使这些企业将无法很难利用VIE架构的优势吸引外国投资者。
欲推动企业转为内资架构
VIE架构并非是临时的存在， 新浪是第一个走通VIE架构这条路并成功在美国上市后，此后，VIE架构就成为中国蓬勃发展的互联网企业在海外上市的几乎唯一方式。
若非当初支付宝VIE风波，VIE架构也不能如此为人所知。VIE架构绕过了中国政府禁止外资进入的管制领域，也促进中国科技行业发展，但其仍长期处于灰色地带。
百度CEO李彦宏曾建议取消VIE架构的民营企业投资并购、资质发放等方面政策限制。其以国内投资并购领域为例，企业投资并购对象为年营业额4亿元人民币以上企业时，需按规定向商务部申请经营者集中审查，一旦涉及VIE问题均无法被正常受理。
李彦宏认为，以VIE结构在海外上市，已成民营企业获取融资重要途径。在投资并购审查、牌照发放等方面，取消对VIE结构企业的限制，给予完全的国民待遇。
对于敏感领域，相关部门应尝试对企业实际经营权和控制权均为中国自然人掌握的VIE企业开放，或采用 新人新办法、老人老办法 原则，逐步梳理不同类型VIE结构企业。
一定程度上，商务部遵循李彦宏提出的VIE结构实际控制人规则，其征求意见稿特别提到：
认定控制某一企业的标准，除具有股权、董事会股东会控制权外，也包括通过协议或信托方式对该企业的经营、财务、人事或技术等施加决定性影响的。
第二十五条还明确，只要外国投资者直接或间接持有境内企业股份、股权、财产份额或其他权益、表决权，该境内企业不得投资禁止实施目录中列明的领域，国务院另有规定的除外。
征求意见稿将导致由境外个人、公司或其他组织控制的VIE架构企业将无法经营禁止实施目录中列明的领域，而中国境内个人、公司控制的VIE架构企业则可以继续经营。
分析人士指出，这一法则的好处是，给了百度、阿里这些VIE架构企业国民待遇，破除了很多不必要的壁垒，使得其可以更好的在国内开展业务，更好提供就业。
这一法规也可能误伤企业，如优酷，创始人古永锵( 微博 )是中国香港公民，在优酷上市时他的股份超过40%，是典型的实际控制人。在新的法规之下，优酷的模式会显得更不合规。
上海大邦律师事务所合伙人游云庭认为，若法规正式实施，中国互联网竞争的失败者也会少一条退路 卖给国外上市公司。易趣卖给 eBay ，卓越卖给美国 亚马逊 ，艺龙 卖给Expedia。
游云庭认为，这些难以计数的海外公司投资或并购很有潜力发展期中国VIE架构公司，其本身经营往往比国内企业更规范，员工福利待遇更好，商业模式更健康，本来他们有望成国内企业的标杆，若征求意见稿规定成法律，他们中大部分也将无法继续经营企业。
其理性判断是，中国政府向来务实，不会一下子就对现行制度做大颠覆性改动，征求意见稿规定在成法律之前将被很大程度进行修改，不会出现VIE架构企业马上被关闭的情况。很多国外投资者控制的VIE架构企业改为合资公司经营，追求在国内上市。
VIE结构调整会带来多大影响？暂时没人说得出，不过，包括北极光创投合伙人姜浩天、某以VIE架构在海外上市公司CFO均明确表示，已找律师咨询投资法影响，等待细则出台。
一位BAT企业的投资人士对腾讯科技表示，已密切注意到VIE架构管理的意见稿。 VIE已是很坏的情况，还能坏到哪里去，我们有人民币基金，也有美元基金，好的项目都可以投。
一位美元基金投资人则表示，其基金主要以跟投为主，不作为实际控制人，应该不会对投资有影响。其同时表示，调整VIE架构是个复杂庞大的工程，政策应该不会那么快落实。
