今日，几乎市场所有的注意力都放在了两日暴涨35%，市值一举突破3000亿的恒大（3333.HK）身上。恒大市值增长1000个亿，只花了一周时间——如果明天恒大股价再涨7%，恒大老板许家印将一举超越马化腾与马云，登顶中国首富。
极少有人注意到，一个曾经在港股市场叱咤风云的公司，今日将是最后交易日。巧合的是，私有化价格相比巅峰时期的市值，差不多正好少了1000个亿——跌去这1000个亿，百丽用去了5年时间。
2017年7月27日下午四点起，一代鞋王百丽（1880.HK）的上市地位将被撤销，百丽正式退市。
退市源于一场私有化要约收购。
2017年4月28日，高瓴集团、鼎晖投资及百丽国际控股有限公司的执行董事于武和盛放组成财团，宣布将以531亿港元私有化百丽国际。
这是港股史上最大的私有化交易，尽管维持了鞋王豪华的体面，但相比那跌去的1000亿市值，依然难掩百丽的黯然与落寞。
百丽国际CEO盛百椒曾说,“凡是女人路过的地方,都要有百丽”——他也一度做到了这一点。
自今日起，女人路过的地方，从此再无百丽？
1
逝去的美丽
百丽创立于1991年，开始的业务主要是根据香港客户要求订制和制造鞋类产品，此后扩大到中国市场上。
百丽的创始人邓耀先生以及后来百丽国际CEO盛百椒都是生意人，对鞋类行业有深刻的认识，从90年代中期年开始决定建立自有鞋类产品的品牌及零售网络。随后几年百丽的生意迅速扩张，成为中国最领先的女鞋品牌。
百丽旗下的品牌有Belle， Teenmix、Tata、taccato、Senda、Basto、JipiJapa、Millie’s、Joy&Peace、15MINS、SKAP及Mirabell，几乎个个耳熟能详。
此外，百丽代理的品牌有Bata、CAT、Clarks、Hush Puppies、Mephisto、Caterpillar。基本上女士们去百货商场挑来挑去，最后买的都是百丽家的产品。
除了女鞋业务，百丽还是国内最大的运动品牌经销商，代理品牌包括NIKE、Adidas、puma、Converse等。
作为鞋界的百丽，堪比曾经家电界的国美。而2007年5月上市，百丽的市值高达670亿港币，一举超过了当时国美360亿的市值。
上市之后，在资本的推动下，百丽加速跑马圈地，强势入驻各大商场，销售网点不断扩张。
凭借着多品牌战略，百丽几乎垄断了女鞋的销售渠道。在当时消费场景单一的情况下，牢牢控制的百货商场成了百丽的POS机。
2006年百丽的营收仅62.4亿，2011年刷到了289.5亿，净利润从2006年的9.8亿刷到了2011年的42.4亿。2011年之前，百丽的毛利率一直在走高，象征着百丽无可撼动的提价权。
业绩给了股价强有力的支撑，百丽的市值一度超过了1500亿。据说当时鞋业研究会把公司分为两类：百丽，百丽以外的鞋业公司，足见当时百丽的市场地位。
不过从2012年起，百丽衰败迹象已现，风光不再。
2012年百丽的净利润仅增长了2%，在这个时间点之前百丽的净利润增长都保持在20%以上的速度（2008年除外），此后净利润增长速度再也没上过两位数，直到2015年大幅跌了38%，2016年又下滑了18%。
2015年起，百丽扛不住业绩的下滑，开始了关店潮。2015年净关店456间，2016年又净关店610间。
百丽的市值也一度缩水到不足400亿，最终以531亿港币黯然退市收场。
“凡女人走过的地方，都要有百丽”，盛百椒看着这句话成为现实，却又看着它渐行渐远。
中国动向的陈义红曾经说，像盛百椒这样具备生意人理念的职业经理人非常难找。
盛百椒把零售端的生意人联合组成股份公司，又通过这行业10年间的快速增值，让大家都通过这个联合体获得了利益，所以百丽比较早建立起了控制住零售端的模式。
但对目前百丽来说，庞大的零售端反而成了它的累赘。
2
成也渠道，败也渠道
因为消费场景变了，百货商场的POS机也就不好用了。
90年代的中国，从需求端来看，唯一的消费场景是百货市场或者街边店；从供给端来看，没有一个强势的品牌。这种情况下，发展渠道填补巨大的需求真空是最正确的策略。
生意人邓耀与盛百椒深谙此道。
90代初中国内地对还没有对外资开放零售业，百丽属于港资背景，没办法做营销。邓耀找来了盛百椒，盛百椒将其家族成员动员起来，搞了几十家分销商，巧妙绕过了政策上的限制，将分销做起来了。
不过，邓耀和盛百椒很快发现这种代理模式的控制力比较弱，1997年百丽改为特许专卖模式，与16家分销商签订独家分销安排。2002年盛百椒又组织分销商共同成立了深圳百丽投资有限公司，牢牢控制住了零售端。
谈到百丽成功的秘诀时，往往不会离开它的多品牌战略。比起单一品牌，多品牌战略可以根据不同阶层的客户进行定位，将高端品牌与低端品牌区分开来，有利于维护品牌形象。不过，从消费者的反馈来看，百丽旗下的各品牌产品差异化非常小。
因此，百丽的多品牌战略出发点，与其说是品牌互补，不如说是渠道控制。
通过多品牌矩阵，百丽加大了在国内鞋业的布局，扩充了它零售连锁能力，牢牢控制了百货商场，也就牢牢控制了中国女鞋业的中高端市场。
在电子商务还没发展起来，只存在街边店与百货商场两个消费场景的中国，这种铺货模式是天下无敌的，因为消费者只能接受这些选择，买什么完全由百丽说了算。从1991到2011的20年，受益于中国人均收入水平的不断提高，百丽的业绩自然跟着起飞。
在这个消费场景里面，百丽通过渠道控制建了一条很深很宽的护城河。
但是，电子商务的冲击无异于在这条护城河上建了一座桥，这条护城河成了摆设式的“马其诺防线”。
在线上，消费者能很快与众多的品牌见面，这个时候，不再是品牌告诉消费者买什么，而是消费者自己决定买什么。价格的透明加剧了竞争，百丽产品的性价比立即大打折扣。
说百丽反应不灵敏，没有发现这一消费场景显然是不公平的。百丽是较早大力介入电商的国内零售品牌。2011年7月百丽设立了优购网，一度被认为是垂直B2C典范。同时它在天猫等电商平台上也有布局。但是，庞大的线下终端让百丽在电商业务上一直迟疑，长期以来百丽的电商平台只是用来清理过季款。
而就在百丽在电商上犹疑不决时，面对经济下行和电商冲击，线下另一个业态——购物中心正在兴起，这进一步吸走了百货商场的客流量，减少了随机性消费。而在购物中心这个新业态里，有国外品牌的入驻，有国内新品牌的兴起，百丽再无法像原来的百货渠道那样拥有话语权了。
截至2017年2月，百丽在中国大陆拥有超过2万个自营网点，其中鞋类1.3万个网点，在消费场景不断切换的大环境下，百丽正应了那句“船大难掉头”。
盛百椒去年说，百丽未来一两年收入和盈利都没有逆转可能，如果不转型的话，集团只会“慢慢地死去”。
3
去往何方？
不想“慢慢死去”的百丽选择了私有化退市。
为什么要私有化？有一种说法是回A股，这次私有化百丽的价格总得来说并不贵，PE18.71倍，如果能打进人*钱多的A股，估值应该是分分钟释放。
不过有分析已经指出，因为交易后控股股东发生变化，在现有A股上市的监管条例下必须等待3个完整的会计年度才能申请在A股上市。以A股的排队特色来看，百丽至少未来3到5年内无法在A股上市。
何况，换个地方上市也救不了现下百丽的困境，决定百丽生死的战场并不在股市，而在商场。
正如盛百椒说的，百丽需要转型。指责百丽的管理层观念滞后有时并不那么客观，上市公司的好处是圈钱容易，但坏处是因为它是公开的，它在决策上会受到很多限制，很多需要通过股东大会的批准。
电子商务是个新兴的消费场景，但是它烧钱的威力和变现的能力吞起股东财富是非常凶狠的。开一家专营店对业绩能有“立竿见影”的效果，而电子商务却需要解决一个基本痛点：便宜。价格上，百丽没有任何优势。这种限制下，公司还能不能大刀阔斧改革就会存疑了。
那消失在公众股东的监督下，补上电子商务就能让百丽起死回生了吗？
恐怕真不是这回事。
电子商务难不难做，赚不赚钱，随便问几个做过的人就知道了。电商渠道冲击的核心不是百丽的流量，而是它的产品性价比。
所谓致命的电商冲击，其本质是产品的冲击。在网上，消费者能几乎无成本地并快速地与无数的女鞋品牌接触。因此，电商出现后，消费者的眼界日益扩大，品牌在渠道上的竞争程度下降了，产品本身的竞争程度上升了。
可以说，电商的出现，彻底改变了渠道为王的经营模式，重新回归了产品本身。
回归产品本身，品牌商需要对自己产品品质的专注贯彻到其业务的每个细节上。更重要的是，对品牌商而言，它所需要传递的超越了制作本身的层次。品牌商还需要通过对世界、社会文化的细心观察与关注来汲取创造力和时代气息，以此设计出富有创造性和独特性的产品。
只要这点上没改变，发展电子商务也是枉然。网上货品万千，早已把百丽淹没于洪流当中。
港股里面被电商淹没的品牌不独百丽，达芙妮、真维斯、班尼路、美邦，看看这几年港股里服饰鞋类股票的表现即知。
像百丽这类品牌基本上是在80年代或者90年代在中国开始业务，与中国的发展同步。那时候的中国，供给严重缺乏，消费者个性上的需求还没有被唤醒。
这种背景下，渠道是品牌的核心竞争力。最有效的方式就是复制而不是创新，然后快速铺货。这就像当时中国的经济发展一样，复制国外技术才是最快也最能走向成功的途径。
只是时代已经变了，技术的发展让产品在全球分销变得比过去任何时代都要容易。换句话说，跟着别人后面复制的时代行将过去，回归产品本身的创新才是新的玩法。
4
结语
从1978到2017，差不多要过去40年了。衣食住行，人生四事。就衣而言，早期急需被填补的需求与匮乏的供给形成鲜明对比，躁动的发展机会造就了一批批优秀的企业，他们的品牌曾经是无数普通人的梦想。而百丽，无可置疑是它们当中最杰出的代表。
时至今日，许多曾经辉煌的品牌开始走向末路。百丽以531亿港元退市收场，为这场躁动画上一个落寞的句号。
我倾向于把百丽的退市，理解成一个老兵隐退疗伤，他一定会重新回到战场上来。
但新的时代，需要新的玩法。老兵如果只剩勇气，是打不赢新的战争的。
高瓴与鼎晖不是来做老好人的，用531亿港币私有化百丽，给百丽的股东发了一个20%左右涨幅的红包，他们未来一定要有退出路径。最佳路径莫过于百丽A股的重新上市。
但如果真是寄希望于此，百丽将永无涅槃重生的归来之日！
我将把我的那双百丽女鞋封存在阳台上的隔层里，以此祭奠我在百丽股票上曾经颇丰的收获，以及大势变迁下未及时全身而退的侥幸与犹疑。
老兵不死，他们只是渐渐凋零。
